澳大利亞出口的所有商品中,價值總量從高到底排序,前三種商品分別為:礦渣和灰渣,占據(jù)出口總量的29%,總價值760億美元;礦石燃料(煤炭)/石油/蒸餾品,占據(jù)出口總量的19%,總價值500億美元;未分類的商品占據(jù)18%;第三類為珍珠/寶石/金屬/硬幣,占據(jù)6.5%,總價值174億美元??梢钥闯觯叭某隹谏唐肪c礦石有關(guān),證明澳大利亞確實是大家口中所說的“坐在礦車上的國家”。2020年澳大利亞四個季度的礦石類產(chǎn)品出口總值分別為504億澳元、504億澳元、493澳元、488澳元,總值1989億澳元,約為1400億美元。2019年澳大利亞全年的gdp總值為1.39萬億,礦石類產(chǎn)品出口總值占據(jù)gdp的比重為10.07%,處于較高水平,澳大利亞經(jīng)濟發(fā)展對礦石類產(chǎn)品的出口依賴性較高。
從以上的數(shù)據(jù)中可以看出,澳元滿足成為商品貨幣的兩個主要條件:1、對應(yīng)國家以某種初級商品為主要出口類別;2、出口產(chǎn)業(yè)對該國的經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用。所以,澳元屬于商品貨幣的序列。不過,外匯市場經(jīng)常把澳元的商品屬性與鐵礦石的價格走勢單一的關(guān)聯(lián)起來,這是不嚴謹?shù)?。因為澳大利亞的出口商品并不像中東國家那么單一,比如沙特基本就是出口石油,沙特里亞爾可以看做石油幣,而澳大利亞的出口結(jié)構(gòu)相對更加完善,除了鐵礦石之外,其還出口煤炭、石油、天然氣、鉆石、黃金等等自然資源。所以,我們在分析audusd未來走向時,不能只考慮鐵礦石期貨的未來價格走勢,還需要兼顧整個黑色系的動向。
傳統(tǒng)的分析邏輯中,將外匯市場的匯率走向與中央銀行的貨幣政策關(guān)聯(lián)起來:利率提高,本幣傾向于升值;利率降低,本幣傾向于貶值。商品貨幣的分析邏輯卻和某個大宗商品掛鉤,當大宗商品價格上漲時,看多商品貨幣幣值;下跌時,看空商品貨幣幣值。如果兩種分析思維指向同一方向,那自然沒有問題;比如,在鐵礦石、煤炭、鉆石價格同時上漲的時候,代表全球經(jīng)濟升溫,避險情緒下降,澳大利亞可以在出口總量不變的情況下,實現(xiàn)出口總額的快速增長,出口商手中多出的美元需要轉(zhuǎn)換成澳元,如此則會刺激audusd下跌,也就是澳元升值。在全球經(jīng)濟升溫時,澳大利亞也經(jīng)濟也必將欣欣向榮,為避免惡性通脹的到來,澳洲聯(lián)儲大概率將提高本國基準利率,也就是加息。在這一案例中,商品和中央銀行的動向,均利多澳元幣值。
當傳統(tǒng)分析邏輯與商品貨幣分析邏輯產(chǎn)生沖突時,我們該相信哪個?這個問題誰說了都不算,需要市場來進行解答。我們以2020年3月份的至今的audusd走勢為例來進行判斷,首先明確:2020年3月份audusd的匯率為0.5800,2021年4月最新的利率為0.7775。很明顯,在過去的12個月中,澳元兌美元出現(xiàn)了34%左右的升值幅度。這是無可爭辯的結(jié)論。
2019年、2020年、2021年,三年時間里,澳洲聯(lián)儲都在不斷進行降息,將基準利率從1.5%的水平,一直調(diào)低到0.1%的水平。很顯然,澳洲聯(lián)儲在維持貨幣寬松的政策,從傳統(tǒng)的分析邏輯來看,澳元應(yīng)當兌美元貶值,也就是audusd出現(xiàn)持續(xù)性的下跌。這樣的結(jié)論與上文所提到的澳元兌美元升值34%明顯矛盾,所以澳洲聯(lián)儲的貨幣政策在這段時間并沒有發(fā)揮顯著的作用。(這里做一些補充:audusd之所以沒有在澳洲聯(lián)儲降息的時候貶值,主要是因為美聯(lián)儲在過去的12個月里降息力度遠大于澳洲聯(lián)儲。換言之,澳元和美元都在貶值,但美元的貶值幅度更大,所以就顯得澳元出現(xiàn)了一定程度的升值。所以,澳洲聯(lián)儲的寬松貨幣政策確實導(dǎo)致了澳元總量增加,幣值下降,只是下降幅度沒有美元那么多而已。)
高達91% 。除鐵礦石之外,煤炭的報價從去年的549元/噸,上漲至今年最新的719元/噸。鉆石和黃金均有不同程度的上漲。從礦石類大宗商品的價格走勢可以得出結(jié)論,商品貨幣澳元在過去12個月里應(yīng)當出現(xiàn)不小幅度的升值局面。事實正是如此,澳元兌美元升值34%,商品貨幣的分析邏輯完全正確。在商品貨幣邏輯與傳統(tǒng)貨幣分析邏輯產(chǎn)生沖突時,事實告訴我們,要相信商品貨幣分析邏輯。
需要提醒的時,黑色系(鐵礦、煤炭、石油)在過去的12個月中,均出現(xiàn)了超大幅度的上漲,這是不常見的。如果在未來的某一天,大宗商品的價格并沒有出現(xiàn)特別明顯的上漲,而澳洲聯(lián)儲卻在執(zhí)行力度非常大的貨幣寬松政策,那么audusd貶值的概率更大,也就是說,我們要更加相信傳統(tǒng)的貨幣分析邏輯。
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